책소개
경험과 사례 분석을 통해 경제적 해자가 5대 경쟁 우위 요인 중 최소한 하나로부터 나온다는 결론을 내리고, 이 5가지 경쟁우위 요인을 집중적으로 분석한다. 이러한 내용을 바탕으로 책의 후반부에서는 경제적 해자를 실제 업종에 따라 분석해, 일반 투자자들이 실전 투자에 유용하게 활용할 수 있도록 했다.
먼저 책을 읽기 전 ‘경제적 해자’는 무엇을 의미하는 것인지 궁금했다. 우리는 살면서 비속어로 사용하고 있는 ‘혜자’에 대해서는 무슨 뜻인지 알고 있지만, ‘해자’라는 단어는 나에게 익숙하지 않은 단어였다. ‘해자’의 뜻은 원래 적의 침입을 막기 위해 성곽을 따라 파놓은 못을 가리키는데, ‘경제적 해자’는 이 뜻을 비유한 용어로, 경쟁사로부터 기업을 보호해 주는 높은 진입장벽과 확고한 구조적 경쟁 우위를 의미한다. 경제적 해자의 판단 기준으로는 무형자산, 네트워크 효과, 교체·전환비용, 비용절감의 우위, 규모의 경제, 신규 진입 요인이 제한된 시장의 선점 등이 있다.
제1부 - 왜 경제적 해자가 중요한가
1) 모닝스타의 주식 분석 기본 원칙
경제적 해자는 해자의 개념을 가져와 투자에 적용한 것으로, 경쟁으로부터 기업을 보호하는 구조적 장애물을 뜻한다. 우리는 훌륭한 기업의 주식을 오래 보유하기를 원하는데, 훌륭한 기업이란 경쟁을 물리치고 미래의 오랜 기간 동안 높은 자본수익률을 올릴 수 있는 기업, 즉 이익이 증가하고, 주주들에게 현금수익을 보상하며, 지속적으로 내재가치를 증대시키는 기업이다. 훌륭한 기업을 찾는 것보다 훨씬 좋은 것은 가격이 매우 좋은 훌륭한 기업을 찾는 것이다. 주식시장은 어느 때나 주식을 사고 팔 수 있는 무한한 기회를 제공하는데 장기 투자의 관건은 해당 기업이 창출하는 현금흐름의 가치에 초점을 맞추는 데 있다. 그 기업의 기본적인 가치와 비교하는 데 초점을 맞추면, 주식 매매자가 아니라 그 기업의 소유주처럼 생각할 수 있게 된다. 지속 가능한 경쟁우위, 가치, 안전마진 이 세 가지 요인은 장기적으로 시장을 이기는 실적을 내는 관건이라고 할 수 있다.
수익은 경쟁자를 끌어들이고, 경쟁시장이 되면 기업들이 장기간 강력한 성장과 이윤을 창출해내기가 힘들어진다. 그럼에도 불구하고 상당 기간 높은 자본수익률을 유지하는 기업들도 존재한다.
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