대리비용이 자본구조의 미치는 효과에 대한 연구

소개글

대리비용이 자본구조에 미치는 효과에 관한 연구

목차

Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 대리이론 개관
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 결 론

본문내용

Ⅰ. 서 론
자본주의 경제의 가장 큰 특징의 하나는 사유재산제도이다. 전통 경제학에 의하면 완전 정보와 완전 경쟁이라는 기본적인 가정하에서 구성원 각자가 자신의 효용을 극대화하고자 하는 이기심과 경쟁을 통하여 수요와 공급이 조절되고 효율적인 자원 배분이 이루어질 수 있게 된다고 한다. 이는 아담 스미스(A. Smith)에 의해서 다음과 같이 언급된 바 있다.
‘각 개인은 대중의 이익을 증대시킬 의사도 없고 얼마나 대중의 이익을 증대시키는지를 알지지 못한다. ……. 각자는 자신의 이익에만 관심이 있고, 이렇게 함으로써 “보이지 않는 손”에 의해 인도되어 그의 의도와는 관계없이 목적을 증대시키게 된다.’
그러나 완전경쟁이나 완전정보의 가정은 현실과는 거리가 있으며, 특히 오늘날과 같이 이해관계가 복잡하게 얽힌 현실에서는 정보의 불균등은 필연적이라 할 수 있다. 따라서 이해관계자들 사이의 이해상충으로 말미암아 경영자에 의한 도덕적 위해(moral hazard)와 역선택(adverse selection)의 문제가 발생하게 된다.
기업은 계획된 투자를 실현시키기 위해 자본을 필요로 하게 되고, 필요한 자본은 자기자본이나 타인자본을 이용하여 조달하게 된다. 이러한 자본조달 형태, 즉 자본구조 결정은 외부주주, 채권자 등의 이해관계자와의 계약하에 이루어지게 된다. 이때 이해관자들 사이에 대리관계(Agency Relation)가 성립되는데, 대리인(Agent)과 위임자(Principal)는 각자 자신의 이익을 위해 행동할 것이다. 이로 인해 대리문제(Agency Problems)가 발생하며, 이의 해결을 위해 대리비용(Agency Cost)이 발생하게 된다.
자본구조에 관한 연구는 1958년 MM의 무관련이론(Irrelevancy Theory)이 제기되면서 논쟁이 이어졌고, 1976년에 젠센과 맥클링(M. C. Jensen and W. H. Meckling ; 이하에서는 JM이라 한다)에 의해 대리문제가 재무관리에 ......<중 략>

참고 자료

A Barnea, R. A. Haugen, and L. W. Senbet, "Market Imperfectons, Agency Problems, and Capital Structure : A Review ", The Theory of Business Finance, 3rd ed., Mcmillan,1983. Reprinted from Financial Management, vol 10, No. 3(Summer 1981).
Admir Barnea, Rober A. Haugen, and Lemma W. Senbet, Agency Problems and Financial Contracting(Englewood Cliffs, New Jersey : Prentice - Hall. , 1985).
E. F. Brigham, Fundamental of Financial Management, 4th ed., (Hinsdale, Illinois : Dryden Press, 1986.)
F. Black and M. Scholes, "THe Pricing of Options and Corporate Liabilities", Journal of Political Economy 81, May - June 1973.
H. DeAngelo and R. Masulis, "Optiaml Capital Srructure Under Corporate and Personnel Taxation", Journal of Financial Economics 8, March 1980.
H. E. Leland and D. H. Pyle, "Informational Asymmetries, Financial Structure, and Fina-ncial Intermediation", Journal of Finance, May 1977.
I. Friend and J. Hasbrouck, "Determinants of Capital Structure", R. White Center Working Paper, #13, 1985.
James C. Van Horne, Financial Management and Policy, 4th ed. , (Englewood Cliffs, New Jersey : Prentice - Hall Inc. , 1977).
M. C. Jensen and W. H. Meckling, "Theory of The Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Financial Economics 3, 1976.
R. A. Walking and M. S. Long, "Agency Theory, Managerial Welfare, and Takeover Bid Resistence", Rand Journal of Economics, Spring 1984.
R. Banker and J. Patton, " Analytical Agency Theory and Municiple Accounting : An Introcuction and An Application", University of Pittrsburgh Working Paper, April 1986.
R. Targgart, Jr.,"Taxes and Corporate Capital Structure in an Incomplete Market", Journal of Finance 35, June 1980.
S. C. Myers and Majluf, "Corporate Financing and Inverstment Decision when Firms have Information that INverstors do not have", Journal of Financial Encomics, June 1984.
S. C. Myer, "The Capital Structure Puzzle", Journal of Finance, July 1984.
W. S. Kim and E. H. Solesen, 'Evidence on the Impact of the Agency Costs of Debt on Corporate Debt Policy", Journal of Financial and Quantitative Analysis, June 1986.
Y. Amihud, J. Y. Kamin, and J. Ronen, "Managerialism, Ownerism, and Risk", Journal of Banking and Finance, June 1983.