증권금융 정리

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본문내용

주식의 가치평가
* 자산가치 결정모형
● 배당평가 모형
* 단순화된 배당평가모형
° 성장 없는 주식의 평가모형(제로성장모형)
: 배당금이 매년 일정할 것, 즉 성장이 없다고 기대되는 주식의 현재가치는 다음과 같음
(Ke는 요구수익률)
- 주가와 배당금 양(+)
- 주가와 요구수익률 음(-)
° 항상성장모형(정률성장모형)
: 배당금이 매년 일정한 비율로 성장하는 주식, 즉 항상정장주식의 가치는 다음과 같음
차기배당금지급 할 경우 적용
금년배당금, 정기배당금 지급 할 경우 적용
- g(성장률) = 배당성장률
= 유보율 × 재투자수익률(ROE) or 1-배당성향
- Ke(주주들의 요구수익률) = 할인율

<중 략>

- 미래이자율이 높아질 것으로 예상되면 채권수익률의 기간구조는 우상향 형태가 되며, 미래이자율이 낮아질 것으로 예상되면 채권수익률의 기간구조는 우하향, 미래이자율이 일정할 것으로 예상되면 이자율의 기간구조는 수평의 형태가 된다.
유동성선호이론
: 일반적으로 투자자들이 단기채권을 더 선호하기 때문에 장기채권에 투자할 경우 예상 미래이자율 외에 추가적인 프리미엄, 즉 유동성프리미엄을 요구한다는 이론이다. 즉 만기가 길수록 원금 및 이자지급에 대한 불확실성과 미래이자율 변동에 따른 채권가격의 변동가능성이 더 커지기 때문에 유동성프리미엄을 요구하게 된다.
유동성선호이론에 의하면 채권수익률의 기간구조는 기대이론에 의한 경우보다 유동성프리미엄을 반영하여 상향으로 조정되어 나타나게 된다. (중립일 때도 우상향의 형태를 보임)
* 유동성선호이론과 채권수익률의 기간구조
채권수익률
만기까지의 기간
시장분할이론
: 투자계층이 서로 다른 단기채권과 장기채권의 수익률은 각각 분할된 시장에서 독립적으로 결정된다는 이론이다.
시장분할이론은 투자자가 헤지차원에서 접근하며, 투자자들이 완전한 위험회피성향을 가지고 있고, 제도적인 요인에 의해 특정 만기를 선호하기 때문에 단기채권과 장기채권은 상호 대체투자수단이 될 수 없다고 가정한다.

참고 자료

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